据证券之星公开数据整理，近期悦安新材（688786）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中悦安新材净利润减19.15%，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入3.68亿元，同比下降13.84%，归母净利润7987.97万元，同比下降19.15%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9982.58万元，同比上升19.15%，第四季度归母净利润2080.05万元，同比上升6.18%。

　　该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利1.02亿元左右。

　　本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率39.07%，同比增14.47%，净利率21.38%，同比减7.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计3084.58万元，三费占营收比8.37%，同比增37.07%，每股净资产8.19元，同比增6.21%，每股经营性现金流0.63元，同比减68.04%，每股收益0.93元，同比减19.83%。具体财务指标见下表：

　　销售费用变动幅度为33.31%,原因:开拓部分直销客户增加了差旅费、业务招待费和市场推广费。

　　管理费用变动幅度为12.69%,原因:商业往来活动增多，业务招待费和差旅费大幅增加；运行管控中心投入使用新购置办公家具及低值易耗品等增加，物料消耗增加。

　　财务费用变动幅度为-15.1%,原因:收到项目贷款贴补利息款冲减了相关利息支出、存款利息收入增加及因美元汇率上涨汇兑损失减少等。

　　研发费用变动幅度为-4.16%,原因:冲减了已计提的因未达到行权条件而失效的股权对应的股份支付成本。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-67.98%,原因:销售收入减少，收到的现金减少。

　　投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-969.52%,原因:购建固定资产增加及理财产品的购买及赎回。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为60.89%,原因:收到员工股权激励行权款及赣州悦龙子公司增加项目贷款。

　　货币资金变动幅度为-44.73%,原因:销售收到的现金减少，同时因根据政策已享受的延缓缴纳50%税费期限届满后支付的税费增加。

　　交易性金融资产变动幅度为11812.35%,原因:合并范围内子公司广州越珑有一笔理财产品未到期赎回。

　　应收款项融资变动幅度为877.02%,原因:根据新准则规定，企业持有票据具有收取现金流量和出售的双重目的，对于未到期且信用等级较高的银行承兑的汇票计入应收款项融资。

　　其他流动资产变动幅度为48.84%,原因:合并范围内子公司赣州悦龙在工程建设期间取得的留抵进项较多。

　　长期股权投资变动幅度为740.73%,原因:对三家联营企业追加了投资款。

　　固定资产变动幅度为131.62%,原因:两个募投项目完工结转固定资产。

　　在建工程变动幅度为-49.86%,原因:两个募投项目完工结转固定资产。

　　商誉变动幅度为-47.75%,原因:合并范围内子公司广州纳联商誉减值。

　　长期待摊费用变动幅度为54.93%,原因:合并范围内子公司广州纳新租厂房增加装修费用。

　　其他非流动资产变动幅度为278.93%,原因:预付的定制设备及购土地款。

　　其他应付款变动幅度为64.33%,原因:期末应付的电费和物流运费增加。

　　一年内到期的非流动负债变动幅度为2205.03%,原因:一年内到期的长期借款。

　　营业收入变动幅度为-13.84%,原因:手机等消费电子产品的渗透率趋于饱和，终端客户的市场需求持续下滑、产品销量不及预期，对供应链的成本压力传导至产业链上游，进而导致相关客户对雾化合金粉的采购从高端高价的钴铬系列粉向铁基系列粉转变，雾化合金粉系列产品营业收入大幅下降。

　　营业成本变动幅度为-20.3%,原因:2023年营业成本随销售收入的减少而减少。

　　资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目安博体育app下载，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

　　负债状况方面，公司账上现金相对于短债充裕，短期无偿债压力。公司报告期内合同负债规模环比增幅达40.39%，未完成订单增加，可能的原因有公司交货变慢或者下游需求增强。

　　营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润稍微不匹配，问题不大。

　　经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。

　　从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较高，有溢价权，营销竞争环境好。

　　进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过中速增长，近年来开始高速增长。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

　　分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在1.28亿元，每股收益均值在1.5元。

　　持有悦安新材最多的基金为华宝制造股票，目前规模为1.58亿元，最新净值1.67（4月23日），较上一交易日下跌0.24%，近一年下跌22.0%。该基金现任基金经理为贺喆。

　　答：公司的粉材在显卡电感和汽车电感上都有一定程度的增量，从长期来看，预计汽车电感的增量市场空间高于显卡电感的增量。

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